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平博娱乐电子:增速稳定,未来亮点多

 公告:公司发布业绩快报,2016年度公司实现营业收入29.71亿元,同比增长108.74%;实现营业利润2.02亿元,同比增长27.81%;归属于上市公司股东的净利润2.10亿元,同比增长29.98%。其中公司第四季度营业收入为13.90亿元,同比增长25.23%;实现归属母公司净利润为0.80亿元,同比增长50.98亿元。

  光学镜头和触控显示两大业务提供稳定利润,作为稀缺高端镜头标的受益大。(1)公司出货8M和5M镜头产品,13M能够实现量产,业绩稳步释放。随着双摄渗透率的缓慢上升及镜头像素要求越来越高,公司未来销售增量潜力巨大。公司募投2.12亿元项目,项目投资期为2016年7月至2017年6月,年产5M以上6000万颗高像素手机摄像模组,建成后贡献年销售量9亿元,17年镜头业务确定性高增长。(2)公司积极布局汽车镜头,摄像头方案带来的增量空间较大。汽车摄像头产品相对消费电子产品的单品价值量更高,带来更丰厚利润率,我们预期公司成长性不变。公司投资9.8亿元,在2019年2月建成年产8000万片新型触控显示一体化项目,将形成年收入65.6亿元,经济效益巨大!

  光学创新,AR有望成为公司未来新增长点。今年光学创新巨大,大客户确认采用3D人脸识别方案,国内光学标的成长空间大,公司镜头也是光学传感器的必需元件。光学创新不止于生物识别,未来虚拟现实将推动下一轮光学应用创新。公司的AR产品逐步实现小批量出货,随着下游创新突破,未来放量空间巨大!

  布局汽车电子及集成电路,一线品牌客户是公司最强支持。(1)公司在汽车电子领域有突破性发展,有望直接或间接加入Tier1厂商产业链。目前高级辅助驾驶要求每辆车至少有6颗摄像头,公司竞争力强。(2)公司切入集成电路芯片领域,携手美法思切入三星供应链。借助美法思的平台,打入行业一线品牌客户的供应商体系,扩大公司规模的同时提升公司产品的附加值与定位,目前已经开始供货。

  盈利预测与投资建议:我们长期看好公司未来在光学领域的发展,今年6月镜头投资项目将建成投产,手机、AR、汽车电子预计均将放量,业绩空间大!预计17-18年净利润为3.69亿和5.14亿,对应EPS为0.63元和0.88元,给予公司2017年45倍PE,对应目标价为28.5元,维持“买入”评级。


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